(章俊系中国银河证券董事总经理、首席经济学家兼研究院院长)
监管介入下的全球货币体系新变局
2025年5月19日，美国参议院通过《GENIUS 法案》，正式将美元稳定币纳入 “美元数字化” 体系。随后，中国香港稳定币监管框架完成立法程序。中国香港稳定币实行发行人发牌制度，任何人如在业务过程中在中国香港发行法币稳定币，或在中国香港以外发行宣称锚定港元价值的法定稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。美国参议院通过《GENIUS法案》与香港通过《稳定币条例草案》使得稳定币成为市场关注的焦点，可能也是未来“数字经济时代的布雷顿体系”开端，可能会与1944年布雷顿森林会议和1971年尼克松冲击相提并论”。这一事件标志着加密货币从边缘小众领域迈向大众视野，从数字产品属性向金融市场基础设施属性进化。监管层面的正式认可，或预示其未来在全球支付、资产流通领域的爆发潜力。
稳定币发展迅速，但仍然处于爆发的早期。
2020年初，所有稳定币总市值不足60亿美元，截至2021年末，稳定币总市值增长了近25倍至1520亿美元。据区块链数据机构OKG Research统计，2025年首季链上清算规模突破3.7万亿美元，年化交易量预计突破9.8万亿美元。OKG Research预计，乐观情况下，到2030年全球稳定币供应量达到3万亿美元，每月链上交易量可能达到9万亿美元，每年交易量可能超过100万亿美元。这类数字资产将超越传统电子支付系统，成为全球清算网络的底层资产，规模或成为全球第四大基础货币。
美国推进稳定币的战略考量：短期破局与长期谋势
该法案的落地既是技术创新的成果，也体现美国在数字经济领域的战略布局：短期看，稳定币可为美债市场引入新型资金池，拓宽债务融资渠道；长远看，其通过强化美元在区块链生态的主导权、推动支付系统现代化，进一步巩固全球货币霸权。这种 “技术 + 规则” 的双重布局，凸显美国在 Web3.0 时代抢占金融话语权的意图。
法币稳定币的双重属性：加密技术与现实锚定的融合
作为链上金融的创新形态，法币稳定币以法定货币为抵押品、由私人机构发行，兼具加密货币的技术优势（如分布式记账效率、跨境结算便捷性）与法币信用的稳定性。这种 “数字原生 + 现实锚定” 的特质，使其在跨境贸易、资产数字化等场景中展现蓝海价值，成为连接虚拟经济与实体经济的关键纽带。
全球货币体系的区块链变局：机遇与挑战并存
尽管现实货币体系中美元霸权仍难撼动，但区块链领域的规则重构为各国货币提供了 “换道竞争” 的可能。从以物易物到信用货币的演进史表明，稳定币推动的 “法定货币数字化” 或成为货币形态的新飞跃。尤其当真实世界资产代币化（RWA）提上日程，不同抵押品、不同信用主体发行的稳定币将构建更复杂的金融生态，加速物理资产与数字资产的价值联通。
中国的应对逻辑：在规则重塑中把握战略机遇
中国香港已率先推出稳定币条例并启动试点，释放积极信号。对人民币而言，布局稳定币既是应对美元数字化压制的主动作为，也是全球化进程中链上金融体系建设的必然选择。在传统货币格局下，区块链技术为人民币国际化提供了 “弯道超车” 的可能性 —— 通过稳定币拓展使用场景、嵌入全球支付网络，有望在百年变局中重塑国际货币竞争格局。
风险与发展的平衡：新兴事物的必经之路
需警惕的是，稳定币的技术漏洞（如智能合约风险）、抵押品管理（如锚定资产波动）及监管套利等风险不容忽视。但历史经验表明，金融创新往往伴随风险博弈，唯有在完善监管框架、强化技术安全的前提下包容发展，才能推动稳定币从 “野蛮生长” 走向 “有序进化”，为全球金融体系注入创新活力。
(本文仅代表作者个人观点）
