锦江赴港上市,能否成为首家“A H”酒店集团闯关先锋？

锦江国际集团（以下简称“锦江国际”）计划在香港上市，并希望成为首家在香港上市的中国“A H”酒店集团（即同时在A股和H股上市）。这是一个雄心勃勃的目标，能否成功取决于多种因素。
"锦江国际的优势："
"规模优势：" 锦江国际是中国最大的酒店集团，拥有庞大的酒店资产和丰富的管理经验。截至2022年底，锦江国际旗下共有酒店超过7000家，覆盖国内外多个市场。 "品牌优势：" 锦江国际拥有多个知名酒店品牌，如锦江、万豪、洲际等，具有较强的品牌影响力和市场竞争力。 "多元化发展：" 锦江国际不仅发展酒店业务，还涉足餐饮、旅游、投资等多个领域，形成多元化发展格局。 "上市经验：" 锦江国际旗下部分子公司已在A股上市，具有一定的上市经验。
"锦江国际面临的挑战："
"市场竞争激烈：" 中国酒店市场竞争激烈，锦江国际面临着来自华住集团、万豪国际、希尔顿酒店集团等国内外酒店集团的竞争。 "经济环境不确定性：" 全球经济形势复杂多变，经济下行压力加大，可能会对酒店行业造成负面影响。 "A股和H股双重上市难度：" A股和H股上市规则存在差异，双重上市需要满足更高的要求，时间和成本也会更高。 "盈利能力：" 酒店行业受经济

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《科创板日报》6月30日讯（记者 徐赐豪）上海锦江国际酒店股份有限公司（下称锦江酒店）日前向港交所递交招股书，拟在港交所主板上市，东方证券独家保荐。

若锦江酒店成功在港交所上市，将成为国内目前首家实现“A+H”上市的酒店集团企业。

今年一季度营收、净利润下滑

锦江酒店主要从事酒店连锁的营运及管理，拥有多元化及差异化的品牌组合，涵盖由经济型酒店至高端及以上酒店的整个细分市场。公司以两种业务模式经营公司的酒店：即自有及租赁酒店以及特许经营及管理酒店。

锦江品牌历史可追溯至1935年的锦江茶室， 1997年推出国内首个经济型品牌锦江之星，2016年收购中端连锁品牌维也纳酒店，还打造了地标性顶级奢华酒店品牌J，2024年J酒店日均房价超5000元。

规模上，截至2024年12月31日，锦江的酒店网络覆盖17391家酒店，包括13416家开业酒店和3975家待开业酒店。在13416家开业酒店中，其中687家为自有及租赁酒店以及12729家为特许经营及管理酒店。在3975家待开业酒店中，有5家为自有及租赁酒店及3970家为特许经营及管理酒店。

根据弗若斯特沙利文，截至2024年12月31日，锦江酒店已经开业的特许经营及管理酒店客房间数，及中端及以上酒店已经开业的客房间数在中国酒店集团中均为第一。

财务方面，2022年、2023年、2024年锦江酒店实现的营收分别为113.1亿元、146.49亿元、140.63亿；同期毛利分别为36.27亿元、59.75亿元和54.02亿元，毛利率分别为32.1%、40.8%及38.4%；净利润分别为2.69亿元、12.77亿元及11.44亿元。

最新财报显示，2025年一季度，锦江酒店营收约29.42亿元，同比减少8.25%；归母净利润约3601.21万元，同比减少81.03%；扣非后归母净利润约2661.45万元，同比减少57.29%。锦江酒店解释说，本期归母净利润比上年同期下降，主要是本期酒店物业处置收益、金融资产公允价值变动损益等收益金额同比有较大下降，以及营收规模下降等共同影响所致。

赴港IPO剑指全球化

锦江酒店与港股的渊源颇深。其背后控股股东上海锦江资本有限公司早在2006年便登陆港股，不过在2022年5月，锦江资本因重新私有化正式退市。如今，市场环境已悄然变化。

近年来，境外对中国免签国家数量增多，出境游市场迎来新机遇。锦江酒店抓住这一契机，加速拓展海外市场。

早在2015年，锦江酒店前身锦江股份就以12.88亿欧元全资收购法国卢浮酒店集团，借此全面进军欧洲市场。

近年来，锦江酒店加速拓展海外市场。2024年末，锦江酒店（中国区）宣布与马来西亚酒管集团RIYAZ携手推进锦江都城、暻阁、非繁云居、麗枫、锦江之星五个品牌落地东南亚市场，未来将在马来西亚、印度尼西亚、越南、老挝、柬埔寨、菲律宾6个国家开发项目。

今年5月，锦江都城老挝首店正式签约落子琅勃拉邦，意味着出海战略进一步落地。

据2025年一季报显示，截至 2025年3月31日，锦江酒店已经开业的酒店合计达到13513 家，已经开业的酒店客房总数达到1308751间，其中境外酒店开业数量1165家、客房总数为94612间，酒店数量占比在8.6%左右。

今年一季度，锦江酒店境外业务实现营业收入7.7亿元，同比下降12.69%，境外营业收入占全部酒店业务收入的比重为26.73%。

境外有限服务型酒店RevPar（平均可出租客房收入）为34.55欧元，较2024年第四季度下降3.09%，而境内有限服务酒店中，中端酒店Revpar152.65元，较2024年第四季度下滑7.88%。

2024年全年，锦江酒店境外业务相比国内市场RevPAR、ADR（日均房价）普遍承压的情况，锦江酒店境外有限服务型酒店2024年全年RevPAR为2019年度的 112.27%，较2023年度增长0.35%。

此次IPO，锦江酒店目标明确，募集资金将用于资本支出及开支以加强海外酒店业务以及海外整体数字化转型。

在酒店观察网创始人余云接受《科创板日报》记者采访，消费板块表现亮眼，蜜雪集团、布鲁可等多家新消费公司成功上市，为锦江酒店提供了良好的市场环境。

在他看来，锦江酒店若成功在港股上市，不仅拓宽了融资渠道，更通过港股市场连接全球投资者，增强国际品牌认知度，为后续跨境并购（如东南亚、欧洲市场整合）提供便利。